Covered Call
Strategie-Steckbrief · Prämie kassieren mit Aktien im Depot
Optionen verstehen › Strategien › Mit Aktienbestand
- Ich habe 100 Aktien und verkaufe darauf einen Call. Die Prämie bekomme ich sofort – sie gehört mir, egal was passiert.
- Ich verpflichte mich, bei 550 zu verkaufen. Bleibt die Aktie darunter, wird nicht ausgeübt, und ich behalte die 100 Aktien.
- Ich ärgere mich, wenn die Aktie darüber steigt – mehr als bis zum Strike verdiene ich nicht.
- Nach unten schützt mich der Covered Call nur um die Prämie, bei 6 USD Prämie also um 6 USD pro Aktie.
- Was bekommst du dafür, und wozu verpflichtest du dich?
- Wo liegt dein Break-even?
- Wie viel verdienst du höchstens – und was passiert, wenn Microsoft auf 600 steigt?
Die Antworten stehen in dieser Lektion – zum Nachrechnen im Abschnitt „Rechne mit“.
Lieber zuhören und zuschauen? Der Covered Call als Erklärvideo in knapp 2 Minuten.
Zum Nachlesen: der gesprochene Text
Hier ist ein kurzes Audio-Update zum Thema Covered Calls. Mit dieser Strategie machst du aus Aktien, die in deinem Depot eh nur seitwärts dümpeln, eine richtig aktive Einnahmequelle. Quasi wie eine Immobilie, die du vermietest, während du auf den passenden Käufer wartest. Also, erstens, wie genau funktioniert das Ganze? Du brauchst dafür immer 100 Aktien und verkaufst darauf dann eine Kaufoption. Nehmen wir mal Microsoft als Beispiel. Du kaufst für 517 Dollar und versprichst, sie für 550 wieder abzugeben. Der Clou, dafür kassierst du sofort 6 Dollar Prämie pro Aktie. Aber was, wenn der Kurs plötzlich auf 600 explodiert? Tja, dann musst du trotzdem für 550 verkaufen. Die Differenz ist dann halt dein verschenkter Gewinn. Da dein Gewinn nach oben gedeckelt ist, schauen wir uns zweitens die Aktienauswahl an. Perfekt sind Werte, die eher seitwärts laufen. Dein Ausübungspreis muss zwingend über dem Kaufkurs liegen. Idealerweise so bei 30 bis 45 Tagen Laufzeit und einem Delta von 0,20 bis 0,30. Warum wählt man nicht einfach einen Preis ganz nah am aktuellen Kurs, um die maximale Prämie abzugreifen? Weil die Gefahr einfach zu groß ist, die Aktien ungewollt loszuwerden. Du kannst den Call bei einem Kursanstieg zwar rollen, also teuer zurückkaufen und neu aufsetzen, aber Achtung, das kostet oft ordentlich Geld. Und drittens wird damit auch klar, für wen das absolut nichts ist. Nutze Covered Calls bloß nicht, wenn du bald einen krassen Kurssprung erwartest, weniger als 100 Stück hast oder die Aktien wegen der Steuern niemals hergeben willst. Und falls du denkst, die Prämie schützt dich vor einem Crash, vergiss es. Ein 6-Dollar-Puffer bei einer 500-Dollar-Aktie rettet dich da absolut nicht. Ein Covered Call ist also kein magischer Crash-Schutz, sondern einfach ein ziemlich cleveres Werkzeug, um dir in ruhigen Marktphasen eine eigene kleine Zusatzdividende zu sichern.
So ist ein Covered Call aufgebaut
| Baustein | Was du tust | Im Beispiel |
|---|---|---|
| 1. Aktie | 100 Aktien halten (oder kaufen) | 100 Microsoft zu 517 USD |
| 2. Short Call | 1 Call verkaufen, Strike meist über dem Kurs | Call 550, 30 Tage, Prämie 6 USD = 600 USD |
Du bist damit Stillhalter in Calls (Lektion 1): Der Käufer hat das Recht, dir die Aktien zu 550 abzukaufen, du hast die Pflicht. Dafür bezahlt er dich mit der Prämie.
Wann nutzt man den Covered Call – und wann macht er Sinn?
1. Die Aktie tritt auf der Stelle. Microsoft ist stark gestiegen und pendelt seit Wochen seitwärts. Du willst die Aktie langfristig behalten, erwartest im nächsten Monat aber nicht viel. Ohne Call bringt dir das Depot in dieser Zeit nichts. Mit Covered Call kassierst du jeden Monat eine Prämie – wie eine zweite Dividende.
2. Du hast ohnehin ein Verkaufsziel. Angenommen, deine Analyse sagt: Bei 550 USD ist Microsoft fair bewertet, darüber würdest du Gewinne mitnehmen. Statt eine Verkaufsorder zu 550 ins Depot zu legen, verkaufst du den Call 550. Wird ausgeübt, verkaufst du genau an deinem Ziel – und bekommst die Prämie obendrauf. Wird nicht ausgeübt, war die Prämie ein Bonus fürs Warten.
3. Die Prämien sind gerade hoch. Steht die implizite Volatilität hoch, etwa vor Quartalszahlen oder in unruhigen Märkten, bekommst du für denselben Strike deutlich mehr Prämie. Die Kehrseite: Gerade dann ist ein Kurssprung über den Strike wahrscheinlicher.
4. Du willst Schritt für Schritt aussteigen. Bei einer großen Position kannst du auf einen Teil der Aktien Calls schreiben. Wird ausgeübt, verkaufst du nur diesen Teil – zu deinem Wunschpreis.
Besser lassen solltest du den Covered Call,
- wenn du einen großen Kurssprung erwartest, etwa nach einem Produktstart oder einer Übernahme – den verpasst du;
- wenn du die Aktie auf keinen Fall hergeben willst, zum Beispiel weil sonst hohe Gewinne versteuert werden;
- wenn du eigentlich Angst vor fallenden Kursen hast – davor schützt die Prämie kaum, dafür ist der Protective Put da;
- wenn du weniger als 100 Aktien hast – ein Kontrakt braucht immer 100 Stück.
Das Gewinn-Verlust-Diagramm
Gewinn und Verlust am Verfalltag für 100 Aktien. Orange: Covered Call, grau gestrichelt: nur die Aktie. Bis 550 liegt der Covered Call immer um die Prämie (600 USD) über der reinen Aktie. Ab 550 ist die orange Linie flach – die graue Fläche darüber ist der Gewinn, den du dem Käufer des Calls überlässt.
- Links vom Break-even (511): Verlust, fast genauso groß wie mit der reinen Aktie.
- Zwischen 511 und 550: Gewinn, der mit dem Kurs wächst.
- Ab 550: Gewinn bleibt bei 3.900 USD stehen, egal wie hoch die Aktie steigt.
Rechne mit: Break-even, maximaler Gewinn und Verlust
Kurs am Verfall (höchstens 550) − Kaufkurs 517 + Prämie 6 = Ergebnis pro Aktie
Dann × 100 für den Kontrakt.
| Kurs am Verfall | Rechnung | pro Aktie | × 100 | |
|---|---|---|---|---|
| 480 | 480 − 517 + 6 | −31 | −3.100 USD | |
| 500 | 500 − 517 + 6 | −11 | −1.100 USD | |
| 511 | 511 − 517 + 6 | 0 | 0 USD | Break-even |
| 530 | 530 − 517 + 6 | +19 | +1.900 USD | Call verfällt |
| 550 | 550 − 517 + 6 | +39 | +3.900 USD | maximaler Gewinn |
| 600 | 550 − 517 + 6 | +39 | +3.900 USD | gedeckelt |
| Kennzahl | Formel | Im Beispiel |
|---|---|---|
| Break-even | Kaufkurs − Prämie | 517 − 6 = 511 USD |
| Maximaler Gewinn | (Strike − Kaufkurs) + Prämie | (550 − 517) + 6 = 39 USD → 3.900 USD, ab 550 |
| Maximaler Verlust | Kaufkurs − Prämie | 511 USD → 51.100 USD, wenn die Aktie auf 0 fällt |
| Verschenkter Gewinn bei 600 | Kurs − Strike | 600 − 550 = 50 USD → 5.000 USD |
Wird ausgeübt oder nicht?
| Kurs am Verfall | Was passiert | Du hast danach |
|---|---|---|
| unter 550, z. B. 540 | Call verfällt sicher wertlos – niemand kauft für 550, was es für 540 gibt | 100 Aktien + 600 USD Prämie |
| genau 550 | offen – ob ausgeübt wird, weiß man vorher nicht sicher | so oder so: Wert von 55.000 USD + Prämie |
| über 550, z. B. 600 | Call wird ausgeübt, du lieferst zu 550 | 55.000 USD + 600 USD Prämie, keine Aktien mehr |
Weil Aktienoptionen in den USA amerikanisch sind, kann der Käufer auch vorher ausüben. Das passiert selten, am ehesten kurz vor einem Dividendentermin, wenn der Call tief im Geld liegt.
Die Griechen beim Covered Call
Die Griechen aus Lektion 5 für den ganzen Covered Call – Aktie plus verkaufter Call. Modellwerte für Microsoft bei 517,32 USD, Call 550, 30 Tage, IV 33,8 %, je 100 Aktien:
| Grieche | Covered Call | Was das heißt |
|---|---|---|
| Delta | positiv: 1 − 0,28 = 0,72 | Steigt Microsoft um 1 USD, gewinnst du etwa 72 USD statt 100 USD mit der reinen Aktie. |
| Theta | positiv: rund +28 USD pro Tag | Die Zeit arbeitet für dich – jeden Tag verliert der verkaufte Call an Wert. |
| Vega | negativ: rund −50 USD je IV-Punkt | Steigt die IV, wird der Call teurer, den du schuldest. Fällt sie, verdienst du. |
| Gamma | negativ | Je näher die Aktie dem Strike kommt, desto schneller schrumpft dein Delta. |
Strike und Laufzeit wählen
| Call (30 Tage) | Prämie (Modell) | Delta ≈ Chance der Ausübung | Maximaler Gewinn (100 Aktien) |
|---|---|---|---|
| Strike 530 | 14,52 USD | 0,42 ≈ 42 % | 2.752 USD |
| Strike 550 | 8,27 USD | 0,28 ≈ 28 % | 4.127 USD |
| Strike 570 | 4,37 USD | 0,17 ≈ 17 % | 5.737 USD |
Black-Scholes-Modell ohne Zinsen und Dividenden, Microsoft bei 517,32 USD, IV 33,8 %. Echte Kurse in der Kette weichen ab. Im Rechenbeispiel oben steht bewusst die runde Übungszahl 6 USD.
- Üblich: Call aus dem Geld, Delta 0,20 bis 0,30, Laufzeit 30 bis 45 Tage. Dort ist der Zeitwertverfall (Theta) am ergiebigsten.
- Hohe IV hilft (Lektion 6): Vor Quartalszahlen sind die Prämien höher. Bei 33,8 % IV bringt der Call 550 im Modell 8,27 USD statt der 6 USD aus dem Übungsbeispiel. Dafür ist auch die Gefahr eines Kurssprungs größer.
- Strike über deinem Kaufkurs wählen. Sonst kann eine Ausübung einen Verlust auf die Aktie festschreiben.
- Rollen: Steigt die Aktie stark und du willst sie behalten, kaufst du den Call zurück und verkaufst einen mit höherem Strike oder späterem Verfall. Das kostet meist Geld – rechne es vorher durch.
Auf einen Blick: passt, passt nicht, Vorteile, Risiken
Zum Abhaken noch einmal kurz:
| Passt gut, wenn … | Passt nicht, wenn … |
|---|---|
| die Aktie seitwärts läuft oder nur langsam steigt | du einen großen Kurssprung erwartest – den verpasst du |
| du die Aktie zum Strike gern verkaufen würdest | du die Aktie auf keinen Fall hergeben willst |
| du aus Aktien im Depot regelmäßig Zusatzeinnahmen willst | du Schutz gegen fallende Kurse suchst – dafür ist der Protective Put da |
- Laufendes Zusatzeinkommen, wie eine zweite Dividende
- Die Dividende der Aktie bleibt bei dir
- Kleiner Puffer gegen Kursverluste in Höhe der Prämie
- Der Gewinn ist gedeckelt – eine Kursrakete verpasst du
- Das Kursrisiko der Aktie bleibt fast vollständig
- Vorzeitige Ausübung vor dem Dividendentermin möglich
Verwandte Strategien: Cash Secured Put (der „Covered Call von unten“), Collar (Covered Call plus Schutz-Put), Covered Combination. Sie folgen in den nächsten Steckbriefen.
- Covered Call: 100 Aktien halten und darauf 1 Call verkaufen.
- Gedeckt: Die Aktien, die du bei Ausübung liefern musst, liegen schon im Depot.
- Break-even: Kaufkurs − Prämie.
- Maximaler Gewinn: (Strike − Kaufkurs) + Prämie, erreicht ab dem Strike.
- Verschenkter Gewinn: Alles, was die Aktie über den Strike steigt – das bekommt der Käufer des Calls.
- Rollen: Den verkauften Call zurückkaufen und einen neuen mit höherem Strike oder späterem Verfall verkaufen.
Quiz: Hast du es verstanden?
Teste dich selbst – erst überlegen, dann aufklappen. Alle Fragen mit Kauf 517, Call 550, Prämie 6 USD.